Bernstein раскрыла детали сделки Core Scientific с AMD на $14 млрд

Заметное событие всколыхнуло криптовалютные рынки. Стартовые контракты Core Scientific и AMD на 530 МВт могут принести более $14 млрд выручки за 15 лет, при этом производитель чипов фактически выступит кредитным гарантом для части инфраструктуры биткоин-майнера. Такие оценки привели аналитики Bernstein, сообщает The Block. 28 июля компании объявили о партнерстве с потенциалом выделения до 2,5 ГВт мощности в дата-центрах для ИИ.

Риски ниже, маржа выше В Bernstein разбили законтрактованные 530 МВт на 377 МВт прямой triple-net аренды для AMD и 152 МВт для неназванного облачного провайдера с кредитной поддержкой производителя чипов. По оценке аналитиков, такая конструкция снижает стоимость финансирования и риск контрагента по сравнению с моделями, где арендатор опирается на внешнюю кредитную поддержку. AMD также получила варранты на покупку 30 млн акций Core Scientific по цене $23,47 за бумагу.

Динамика рынка

Вестинг увязан с достижением партнерами целевых 2,5 ГВт, обратили внимание в Bernstein. Среднегодовая выручка по соглашению составит примерно $0,9 млрд, или около $1,8 млн на мегаватт. Это на 5–25% ниже диапазона $1,9–2,4 млн на мегаватт в недавних сделках майнеров по размещению ИИ-оборудования.

При этом 377 МВт прямой аренды по модели triple-net оформлены с маржой для AMD, близкой к 100%. Смешанную EBITDA по сделке аналитики оценили примерно в 96%. Core Scientific предполагает капитальные затраты в рамках сделки с AMD в $11–12 млн на мегаватт, совокупный показатель — около $6 млрд.

Около $1 млрд уже потрачено, остальную сумму компания рассчитывает привлечь через проектные облигации. Подтверждение тренда Специалисты Bernstein считают, что партнерство Core Scientific и AMD знаменует новый этап трансформации бывших биткоин-майнеров в операторов инфраструктуры для искусственного интеллекта. В отличие от ранних контрактов, где арендаторов фактически страховали технологические компании вроде Google, теперь сами производители ИИ-чипов готовы напрямую становиться якорными арендаторами и поддерживать многолетние проекты.

Примеры подобных сделок за последнее время: Hut 8 объявила о выделении 704 МВт арендатору, которого в FT идентифицировали как Nvidia;  AMD зарезервировала 200 МВт у Riot Platforms. Напомним, Core Scientific выплатила Block $41,9 млн за расторжение контракта на поставку майнинговых чипов в рамках ускорения диверсификации в ИИ.

Эта перемена продолжает формировать ландшафт цифровых активов.