Deal GPU Nvidia Valor, Burry avverte: ricavi Nvidia sotto esame

Ecco gli ultimi aggiornamenti dai mercati delle attività digitali: Il deal GPU Nvidia Valor sta attirando attenzione ben oltre Wall Street. Al centro c’è un’operazione da 5,4 miliardi di dollari che intreccia vendite record di chip AI, credito privato e una critica frontale firmata Michael Burry. Per il gestore diventato famoso per aver scommesso contro il mercato immobiliare prima del 2008, la domanda non riguarda solo quanto abbia incassato Nvidia.

Riguarda anche la qualità di quei ricavi e il punto in cui finisce davvero il rischio. La struttura, in apparenza, è lineare. Nvidia ha venduto oltre 100.

Dinamiche di mercato

000 GB200 GPUs a Valor, un veicolo creato per detenere i chip, e da questa cessione ha registrato 5,4 miliardi di dollari di ricavi. Ma Nvidia non si è fermata qui: ha anche immesso 1,9 miliardi di dollari di capitale proprio in Valor. È proprio questo passaggio a rendere il deal GPU Nvidia Valor così discusso tra investitori e analisti.

Secondo Burry, che ha pubblicato la sua analisi su Substack il 29 maggio, il meccanismo assomiglia a capitale “round-tripped”, cioè capitale che compie un giro e torna a sostenere una transazione poi contabilizzata come vendita. Da qui nasce il sospetto che il rischio e qualità degli utili Nvidia meritino uno scrutinio più severo. Come è strutturato l’accordo tra Nvidia, Valor e xAI Dietro l’accordo GPU Nvidia Valor c’è una catena finanziaria precisa.

Nvidia vende i chip a Valor. Valor li compra grazie a una combinazione di equity e debito. Una parte dell’equity, pari a 1,9 miliardi di dollari, arriva dalla stessa Nvidia.

Impatto sui mercati

Sul lato del debito entra in scena Apollo, che ha organizzato circa 3,5 miliardi di dollari di finanziamento per Valor. Quel debito, poi, è stato cartolarizzato e venduto ad Athene, la controllata assicurativa di Apollo. Vendita, equity e finanziamento nel deal GPU Nvidia Valor I numeri aiutano a leggere la struttura con chiarezza: oltre 100.

000 GB200 GPUs vendute da Nvidia a Valor 5,4 miliardi di dollari di ricavi generati per Nvidia 1,9 miliardi di dollari di equity conferiti da Nvidia in Valor circa 3,5 miliardi di dollari di finanziamento organizzati da Apollo Il risultato è una struttura in cui la vendita dei chip e il loro finanziamento restano strettamente intrecciati. In altre parole, il flusso commerciale e quello finanziario si sostengono a vicenda. Il ruolo del leasing con xAI Il passaggio finale è quello più importante dal punto di vista industriale.

I chip vengono affittati a una controllata di xAI per cinque anni con un triple-net lease. In questa formula il locatario sostiene, oltre al canone, anche costi come manutenzione, assicurazione e tasse. Qui entra in gioco un altro aspetto che interessa molto il mercato: questa struttura tiene gli asset GPU fuori dai bilanci sia di Nvidia sia di xAI.

Questo cambiamento continua a plasmare il panorama delle attività digitali.