Что такое токенизированные ETF и чем они отличаются от perp-ETF?

Заметное событие всколыхнуло криптовалютные рынки. Что такое токенизированный ETF? Токенизированный ETF — биржевой фонд, паи которого записаны в блокчейне, а не в базе трансфер-агента. Портфель, инвестиционная стратегия и управляющая компания остаются прежними.

Меняется только учетный слой. Участникам крипторынка сама идея знакома по спотовым биткоин-ETF, где криптовалюта становится базовым активом традиционного биржевого фонда. В случае токенизированных ETF процесс идет в обратном направлении: в блокчейн переносится учет классической биржевой бумаги.

Динамика рынка

Ключевое различие заключается в том, где и как учитываются права собственности на паи фонда. Традиционная модель опирается на брокерские счета, централизованный клиринг DTCC и цикл T+1, констатирует PwC. В токенизированной модели учет прав и передача токенов происходят через блокчейн, а часть операций может автоматизироваться с помощью смарт-контрактов.

Отсюда ключевые преимущества формата: расчеты за секунды, круглосуточный доступ и дробные паи. Пока это скорее перспектива, чем сформировавшийся рынок. В июле 2026 года сервис CoinGecko насчитал 126 токенизированных биржевых фондов с совокупной капитализацией $439 млн и суточным объемом торгов $21,3 млн.

Для сравнения: по данным ETFGI, глобальный сектор ETF к июлю достиг $23,09 трлн, получив с января 2026 года чистый приток капитала на $1,33 трлн. Доля ончейн-сегмента — менее 0,002%. Под общим названием «токенизированные ETF» объединяют продукты с разной юридической конструкцией и разным объемом прав для инвестора.

Влияние на рынки

Например, CoinGecko классифицирует их прежде всего по экономической модели — воспроизводит ли инструмент динамику существующего биржевого фонда. Однако такая классификация не отражает правовой статус продукта: за схожей рыночной экспозицией могут скрываться принципиально разные механизмы владения активом. Кто выпускает токен и что он дает держателю?

Ключевое отличие различных моделей токенизированных ETF сводится к одному: что окажется у держателя на руках, если выпустившая токен компания перестанет существовать. Три модели выпуска токенизированного биржевого фонда и объем прав держателя в каждой. Синтетический токен не обеспечен реальными паями.

Котировку повторяет производный инструмент или долговая бумага. Результат такого выпуска может расходиться с доходностью самого фонда, отмечают в J. Добавляется и риск контрагента.

Эта перемена продолжает формировать ландшафт цифровых активов.