Regolamentazione mercati previsionali: gioco d’azzardo o swap finanziari?

Ecco gli ultimi aggiornamenti dai mercati delle attività digitali: È il tempo che la Corte Suprema degli Stati Uniti avrà per decidere se accettare o no uno dei casi più delicati degli ultimi anni in materia di finanza e gioco d’azzardo: stabilire se i mercati previsionali legati allo sport siano scommesse da regolamentare stato per stato o swaps finanziari sotto l’ombrello federale della Commodity Futures Trading Commission. La partita si è aperta ufficialmente la settimana scorsa, quando il New Jersey ha presentato una richiesta di writ of certiorari, chiedendo alla Corte di sciogliere un nodo che riguarda direttamente la regolamentazione dei mercati previsionali legati alle competizioni sportive. La Corte Suprema valuta la regolamentazione dei mercati previsionali sportivi La domanda al centro del caso è semplice da formulare ma enorme nelle sue conseguenze: chi ha davvero il potere di regolare le scommesse sportive offerte tramite piattaforme come Kalshi?

Il New Jersey sostiene che queste piattaforme si spaccino per broker finanziari solo per sfuggire alle leggi statali sul gioco d’azzardo, mentre continuano a proporre scommesse su partite ed eventi sportivi in tutti i cinquanta stati. New Jersey chiede una risposta sulla natura giuridica delle scommesse sportive Nella petizione depositata presso la Corte Suprema, lo stato ha chiesto ai giudici di stabilire se il Dodd-Frank Act del 2010 escluda davvero le normative statali sul gioco d’azzardo quando i prodotti in questione vengono offerti su mercati registrati a livello federale presso la CFTC. Secondo il New Jersey, la questione ha un peso economico enorme: se la lettura di Kalshi fosse confermata, l’intero settore delle scommesse sportive multimiliardario potrebbe sottrarsi a qualunque legge statale sul gioco d’azzardo semplicemente registrandosi presso l’agenzia federale.

Dinamiche di mercato

La spaccatura tra Terzo e Nono Circuito cambia le carte in tavola Fino a poco tempo fa mancava l’ingrediente decisivo per convincere la Corte Suprema a intervenire: una vera divisione tra corti d’appello federali. Ora quella divisione esiste. Nell’aprile scorso il Terzo Circuito aveva stabilito che i contratti sportivi offerti dai mercati previsionali soddisfano la definizione legale di swap, attribuendo così alla CFTC una giurisdizione esclusiva e bloccando di fatto la capacità del New Jersey di intervenire.

Il mese scorso, però, il Nono Circuito ha ribaltato la logica, sostenendo che chiamare una scommessa sportiva “swap” non ne cambia la natura: resta gioco d’azzardo. La sentenza, che ha permesso al Nevada di bloccare Kalshi, è arrivata da un collegio di giudici nominati durante l’amministrazione Trump, un dettaglio che rende il quadro politico ancora più complesso. Cosa cambia se i mercati previsionali sono gioco d’azzardo o swaps regolamentati L’esito del caso deciderà, in pratica, sotto quali regole dovranno operare le aziende che offrono contratti legati a eventi sportivi negli Stati Uniti, con effetti diretti su licenze, tasse e vigilanza.

Lo scenario gioco d’azzardo: licenze statali e tasse Se la maggioranza dei giudici dovesse concludere che i mercati previsionali legati allo sport sono semplicemente prodotti di gioco d’azzardo, tutte le società che li offrono dovrebbero ottenere licenze statali specifiche e pagare le tasse previste in ciascuno degli stati in cui operano, esattamente come già accade per i casinò e i bookmaker tradizionali. Lo scenario swaps: il controllo passa al CFTC Se invece prevalesse la tesi opposta, con questi prodotti riconosciuti come swaps sotto la vigilanza della CFTC, le implicazioni per gli stati sarebbero altrettanto profonde: la supervisione locale verrebbe di fatto sterilizzata, mentre le aziende pure-play del settore scommesse sportive si troverebbero a competere con piattaforme regolamentate solo a livello federale. Il contesto regolamentare si muove su più fronti La decisione della Corte Suprema non arriverà nel vuoto: sia sul fronte amministrativo che su quello legislativo si muovono altri pezzi che potrebbero condizionare tempi ed esito del caso.

Impatto sui mercati

Le nuove regole del CFTC sui contratti legati a eventi La CFTC sta rivedendo le proprie norme sui contratti legati a eventi, un processo di rulemaking non ancora concluso che potrebbe spingere la Corte ad attendere prima di pronunciarsi, secondo l’analisi di alcuni legali specializzati in diritto delle scommesse sportive. La regola finale, qualunque sia la sua forma, verrà quasi certamente impugnata in base all’Administrative Procedures Act, un elemento che potrebbe far apparire il caso “non ancora maturo” agli occhi dei giudici supremi. Parallelamente, il quadro legislativo si complica.

La Camera dei Rappresentanti non sarà in seduta nelle ultime due settimane di settembre, il che rende quasi impossibile che il Digital Asset Market Clarity Act diventi legge prima delle elezioni di midterm, anche qualora il Senato lo approvasse questo mese. Un piccolo passo avanti è però arrivato venerdì, quando la National Sheriffs’ Association ha comunicato alla leadership del Senato di voler passare da una posizione di opposizione a una posizione neutrale sul provvedimento. Restano però nodi aperti: non ci sono state discussioni pubbliche sulle disposizioni etiche del testo, e il tema del rendimento sulle stablecoin continua a dividere gli osservatori.

Cosa aspettarsi ora dalla Corte Suprema Il calendario procedurale è già fissato: la Corte ha circa novanta giorni per decidere se accogliere il ricorso, mentre Kalshi avrà trenta giorni dalla registrazione della causa per rispondere alla petizione del New Jersey. Se la Corte accetterà il caso, il primo round di argomentazioni riguarderà solo l’opportunità di trattarlo; solo in un secondo momento si entrerebbe nel merito della questione giuridica di fondo. I precedenti storici e i tempi del possibile verdetto Un dato incoraggia gli stati che sostengono la linea del New Jersey: la Corte Suprema ribalta le sentenze dei tribunali inferiori circa il 70% delle volte.

Questo cambiamento continua a plasmare il panorama delle attività digitali.