Аналитики оценили Kalshi в $30,4 млрд с учетом судебных рисков

Важная новость наделала шума в экосистеме блокчейна. В базовом сценарии стоимость платформы рынков предсказаний Kalshi оценивается в $30,4 млрд. В пессимистичном варианте показатель снижается до $22,8 млрд, а в оптимистичном достигает $42,1 млрд. Такие расчеты содержатся в 46-страничном исследовании финансово-аналитической компании PitchBook.

Базовый сценарий основан на ожидаемых скорректированных финансовых показателях компании в 2028 году. Для расчетов авторы использовали API платформы, данные PitchBook и Dune, государственные документы, заявления руководства и отчетность публичных фирм-аналогов. Kalshi остается частной компанией и не обязана раскрывать полную финансовую отчетность.

Динамика рынка

Поэтому часть показателей в модели является оценочной, отмечает Fortune. В PitchBook спрогнозировали рост выручки платформы до $6,4 млрд к 2030 году. Скорректированная прибыль, согласно базовой модели, достигнет около $3,7 млрд.

Ключевой фактор неопределенности связан со спортивными контрактами. С начала года на них пришлось 69,9% комиссий Kalshi по контрактам на события. С учетом категории Exotics, куда входят комбинированные позиции на несколько исходов, доля возрастает до 82,4%.

Именно этот сегмент стал предметом серии судебных споров с американскими штатами и индейскими племенами. Kalshi считает свои контракты деривативами, которые торгуются на регулируемой CFTC площадке. Власти ряда штатов рассматривают спортивные продукты компании как ставки, для которых требуются местные игорные лицензии.

Влияние на рынки

6 апреля Апелляционный суд третьего округа поддержал Kalshi в споре с Нью-Джерси. Рассматривая вопрос о предварительном запрете, судья не исключил, что компания добьется успеха с аргументом о преимущественной силе федерального Закона о товарных биржах и исключительной юрисдикции CFTC над ее спортивными контрактами на события. 28 августа Апелляционный суд девятого округа пришел к противоположной предварительной оценке в споре с Невадой: контракты на события Kalshi, вероятно, не подпадают под категорию деривативов, на которую распространяется исключительная федеральная юрисдикция CFTC, и отказался блокировать требования игорного регулятора штата.

Так сформировалось расхождение между двумя федеральными апелляционными округами. 2 сентября власти Нью-Джерси обратились в Верховный суд США с просьбой пересмотреть решение Третьего округа. Заявление внесли в реестр 8 сентября, ответ Kalshi ожидается до 8 октября.

PitchBook не считает неблагоприятный исход судебных разбирательств угрозой существованию Kalshi, но признает его существенным финансовым риском. В одном из сценариев аналитики сократили валовые комиссионные доходы от спорта и Exotics на 25%. Это уменьшило прогноз на 2026 год примерно на $642 млн, а на 2030-й — на $1,4 млрд.

Криптовалютные рынки внимательно следят за этим событием, а инвесторы оценивают его возможное влияние на цены.