El auge bursátil se sostiene sobre un ‘modelo de gran déficit’

Un desarrollo importante en los mercados financieros: BreakingviewsOpinióniTexto en el que el autor aboga por ideas y saca conclusiones basadas en su interpretación de hechos y datosEl auge bursátil se sostiene sobre un ‘modelo de gran déficit’El gasto presupuestario estadounidense es el principal responsable de este mercado alcistaScott Bessent, secretario del Tesoro de EE UU, en Washington el 26 de junio. Nathan Howard ()Jon Sindreu03 jul 2026 - 05:40CEST Compartir en Whatsapp Compartir en Facebook Compartir en Twitter Desplegar Redes Sociales Ir a los comentariosAñadir Cinco Días en GoogleCompartir: Whatsapp Facebook Twitter Bluesky Linkedin Copiar enlaceEl sentido común atribuye el mercado alcista actual a la inteligencia artificial. Pero si se mira más de cerca, el gasto presupuestario estadounidense es el principal responsable.

Si las ganancias de los inversores dependen de un modelo de gran déficit y no de grandes modelos de lenguaje, el auge es vulnerable a cualquier ajuste del presupuesto del tío Sam. El jueves pasado, la Oficina de Análisis Económico del Departamento de Comercio dijo que la economía estadounidense creció a una tasa anualizada del 2,1% en el primer trimestre, una revisión significativa al alza respecto a la estimación anterior del 1,6%. El margen de beneficio neto de las empresas no financieras estadounidenses se revisó al alza, del 15,6% al 15,8%, acercándose de nuevo a niveles casi récord.

Detalles económicos

Los beneficios parecen estar impulsados por las hiperescaladoras que vuelcan dinero en inteligencia artificial y centros de datos: la inversión en equipos y propiedad intelectual creció un 15,8% y un 13,8%, respectivamente. Esto alimenta un popular relato sobre un supuesto bucle de gasto, en el que el enorme gasto de capital de las tecnológicas engorda mutuamente sus beneficios. Algunos inversores temen, con razón, que el impulso que la IA da a los beneficios, las bolsas y el PIB pueda venirse abajo si la adopción se ralentiza.

Sin embargo, no hay nada intrínsecamente sospechoso en los ingresos y beneficios circulares. De hecho, como señalaron los economistas del siglo XX Jerome Levy y Michał Kalecki, siempre ocurre que el ingreso de una persona es el gasto de otra. Los ingresos que sostienen los beneficios de toda la economía proceden en gran medida del propio gasto de las empresas, ya sea en salarios, gasto de capital o dividendos.

Solo hay dos vías reales por las que entra dinero desde fuera de este bucle. La primera es que un país exporte más de lo que importa, y la segunda, que el Gobierno gaste más de lo que recauda por impuestos. Ahora mismo, es esta última la que hace el trabajo pesado.

Basta con mirar las cuentas nacionales de Estados Unidos, donde se pueden desglosar los distintos factores –gasto deficitario, inversión privada, ahorro de los hogares– que determinan conjuntamente el nivel global de beneficio empresarial. En términos netos, el sector privado solo representa un tercio de los beneficios actuales, según nuestro análisis, y el resto se remonta al gasto federal.

Los mercados financieros siguen de cerca el desarrollo mientras los inversores evalúan su probable impacto.