YPF, una joya para comprar y mantener

Estas son las últimas noticias de todo el mundo: YPF acaba de presentar su último balance trimestral al 31/03/2026, en el que obtuvo un EBITDA Ajustado de USD 1. El resultado neto suele estar influido por distorsiones contables y no reflejar la realidad operativa neta de la empresa en análisis. Es por este motivo que suele utilizarse preferentemente el EBITDA Ajustado, para mostrar, de una manera más realista, el flujo neto de ingresos correspondiente a los accionistas.

El EBITDA es una métrica que busca medir la capacidad de generación de caja del negocio operativo, sin tener en cuenta cuestiones financieras, contables o impositivas. El EBITDA Ajustado detrae, además, resultados extraordinarios, no recurrentes o transitorios. La empresa debería cotizar con un múltiplo de 4,5x, esto es, unos USD 18.

Los detalles

Anualizando el número trimestral, podemos estimar un “valor justo” para la compañía, utilizando el ratio más habitual entre los analistas más avezados del mercado petrolero. Se trata del EV/EBITDA, que es un múltiplo financiero que compara el valor total de una empresa (incluida su deuda) con su rentabilidad operativa, siendo una herramienta clave para evaluar si una compañía está cara o barata en relación con otras de su sector. Si, en línea con el resultado trimestral, la empresa YPF obtuviera recurrentemente un EBITDA anual de 6.

000 millones de dólares, su valor estimado oscilaría, bajo diferentes escenarios, entre 45 y 80 dólares por acción. Este análisis tiene en cuenta que, empresas petroleras integradas como YPF, suelen tener múltiplos EV/EBITDA entre 4,5x y 7x, dependiendo de factores tales como riesgo país, precio internacional del petróleo, nivel de deuda, crecimiento esperado, calidad de reservas y exposición política, entre otros. Bajo un escenario conservador, la empresa debería cotizar con un múltiplo de 4,5x, esto es, unos USD 18.

Curiosamente (o no tanto), este número se asemeja a la realidad actual, en la cual, el precio unitario del papel se encuentra en los alrededores de 42,50 dólares. El EV (Enterprise Value) se obtiene mediante el producto del precio por acción y el capital emitido y luego se suma la deuda financiera neta. EV = 42,50 X 400 M + 10.

Qué dicen los expertos

000 MMediante el procedimiento inverso, utilizamos diferentes medidas de EV/EBITDA, y obtenemos así precios objetivos para el caso de que este múltiplo evolucione hacia cada uno de los valores indicados. Con múltiplos de 4,5x 6x y 7x, un EBITDA de USD 6. 000 millones y una deuda neta de USD 10.

000, tenemos:4,5 x 6. 000 M/400 M = 42,50 Escenario conservador6 x 6. 000 M / 400 M = 65 Escenario Base7 x 6.

000 M / 400 M = 80 Escenario optimistaQue el precio actual sea similar al estimado bajo el escenario menos propicio, nos muestra que el mercado todavía aplica un descuento importante por:riesgo político argentino, litigio por la expropiación, control estatal, controles cambiarios históricos, incertidumbre macro. Pero si Argentina se consolidara y alcanzara mejores valores macro, tales como:inflación más baja,mayor apertura financieramenor riesgo país,estabilidad regulatoria,crecimiento exportador de Vaca Muerta. Entonces YPF podría empezar a cotizar con múltiplos más parecidos a los de otras petroleras latinoamericanas o productoras de petróleo no convencional norteamericanas o europeas.

El desarrollo ha despertado una amplia atención internacional, con los círculos diplomáticos siguiéndolo de cerca.