Дорога к $20 трлн: как ETF изменили крипторынок в последние годы

Заметное событие всколыхнуло криптовалютные рынки. Биржевые инвестиционные фонды (ETF) прошли путь от эксперимента до важного инструмента финансовых рынков. В 2026 году общая стоимость активов под управлением (AUM) в ETF превысила $20 трлн. Как подобные фонды изменили рынок инвестиций, стали мостом в криптомир и почему прямое индексирование называют новым этапом эволюции управления капиталом — в материале ForkLog.

Механика ETF ETF — отдельная юридическая структура, держащая на балансе портфель активов, в который, в зависимости от регулирующих законов, могут входить ценные бумаги, товары, деривативы и криптовалюты. Каждая акция обеспечена долей в активах фонда: инвестор вкладывается в портфель без прямого владения ценностями. Так, покупка ценных бумаг S&P 500 по отдельности требует значительного капитала и сопряжена с дополнительными издержками.

Динамика рынка

ETF упрощает задачу: управляющая компания формирует портфель в той же пропорции, что и индекс, после чего выпускает акции фонда, обеспеченные этими активами. Покупая одну бумагу, инвестор получает микродолю сразу во всех 500 фирмах. Цена ETF обычно близка к стоимости чистых активов фонда благодаря механизму арбитража.

За него отвечают крупные банки — авторизованные участники (AP). Обычные инвесторы в этом не участвуют. Если акции дороже базовых активов, AP скупают последние на рынке, обменивают у фонда на новые бумаги ETF и продают на бирже.

Предложение растет — цена уравновешивается (и наоборот). Поскольку ручное управление здесь практически не используется, фонды могут держать комиссии на минимальном уровне — вплоть до сотых долей процента. До ETF коллективные инвестиции работали через взаимные фонды (аналог ПИФ), уязвимые в механике ценообразования.

Влияние на рынки

Чистая стоимость активов рассчитывалась после закрытия торговой сессии. Купить или продать пай можно было раз в сутки. При дневном колебании рынков инвесторы оказывались в ловушке, не имея возможности выйти из сделки.

Рынку требовался инструмент, сочетающий надежность и диверсификацию классического фонда с маневренностью акций. В 1993 году в США State Street Global Advisors выпустила SPDR S&P 500 под тикером SPY. Созданный для быстрого хеджирования рисков крупных институционалов пассивный фонд SPY стал хитом розничных инвесторов и золотым стандартом для будущих поколений ETF благодаря прозрачности, низким комиссиям и внутридневной торговле.

В 2000-х индустрия вышла за рамки базовых индексов: BlackRock и State Street предложили секторальные ETF для точечных инвестиций — от золотодобычи (SPDR Gold Trust) до инновационной медицины. Позднее концепция эволюционировала до активно управляемых фондов, в которых доходность обеспечивала команда экспертов-трейдеров. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) долгое время не одобряла широкое распространение активных ETF.

Криптовалютные рынки внимательно следят за этим событием, а инвесторы оценивают его возможное влияние на цены.