Когда гении терпят поражение: взлет и падение LTCM

В сфере искусственного интеллекта произошло заметное событие. TraPhro 3 минуты назад Когда гении терпят поражение: взлет и падение LTCM 18 мин 1 Читальный зал Финансы в IT Учебный процесс в IT Управление проектами * Развитие стартапа Взлет и падение фонда Long-Term Capital Management (LTCM) имеет все признаки великой истории. Блестящие умы, включая двух лауреатов Нобелевской премии, создали впечатляющий хедж-фонд c торговыми системами, основанными на безотказных математических моделях. Ослепительный успех, почти перевернувший с ног на голову традиционные представления о финансах, риске, доходности.

Захватывающий и трагический финал – катастрофа, которая поставила под угрозу не только крупнейшие банки, но и стабильность мировой финансовой системы. И во всем этом Россия сыграла не самую последнюю роль…РождениеLTCM начал работу в 1994 году с объемом собственных средств более 1 млрд долларов, что делало его на тот момент крупнейшим хедж-фондом. В команду основателей в том числе вошли бывшая «звезда» торговли облигациями из компании Salomon Brothers Джон Меривезер, будущие нобелевские лауреаты Майрон Шоулз и Роберт Мертон, которые в 1997 году разделят Нобелевскую премию по экономике.

Технические детали

Звездная команда трейдеров и ученых гармонично объединяли передовые академические знания в области финансов и инвестиций, а также навыки высококлассных трейдеров. Инвесторы не были разочарованы, поскольку за первые четыре года чистая среднегодовая доходность составляла более 30% при умеренном реализованном риске. Число выигрышных месяцев превышало количество проигрышных в соотношении четыре к одному, и фонд не терял денег два месяца подряд.

LTCM был скрытен в своих операциях до такой степени, что банки считали крайне неприятным с ним работать. Партнеры также редко общались со СМИ, не раскрывали никаких подробностей о стратегиях, а связанные сделки старались распределять между разными банками. Управляемый командой звездных партнеров с рекордным уровнем финансирования и высокой доходностью, LTCM стал фондом, с которым все хотели иметь дело.

О нем думали не как о хедж-фонде, а как о компании, применяющей новые технологии в области финансов. Впрочем были и критики. Сет Кларман, генеральный партнер Baupost Group, отказался от инвестирования в LTCM.

Отраслевые последствия

Он считал, что не учитывать «исключительные» события и торговать с огромным кредитным плечом было невероятно безрассудно. Любая серьезная ошибка уничтожит огромную часть собственного капитала. Пол Самуэльсон, Нобелевский лауреат и наставник Робера Мертона был обеспокоен тем, что произойдет, если чрезвычайные события повлияют на рынок и выведут его за пределы идеальной предсказуемости.

Юджин Фама, научный руководитель Майрона Шоулза, нобелевский лауреат и «отец» Теории эффективного рынка, обнаружил в своем исследовании, что акции имеют экстремальные выбросы, которые нельзя объяснить нормальным распределением Гаусса. Реальные рынки по своей природе более рискованны, чем модели, поскольку они подвержены прерывистым изменениям цен. Тем не менее LTCM не прекращал расти.

Событие, по словам экспертов, усилит конкуренцию в сфере ИИ.