Opinione di Garlinghouse su Bitcoin: non è BTC il problema, è Saylor

Una notizia importante fa rumore nell’ecosistema blockchain. Brad Garlinghouse, CEO di Ripple, si dice ancora convinto del valore di lungo periodo di bitcoin. Ma ha usato un’intervista su CNBC per lanciare una critica diretta al modello finanziario costruito da Michael Saylor attorno all’acquisto dell’asset: un meccanismo, secondo Garlinghouse, che ha distolto il mercato crypto da ciò che conta davvero. L’opinione di Garlinghouse su Bitcoin è netta — positiva — ma quella sul metodo con cui Saylor ha scelto di accumularlo è tutt’altro.

Punti chiave Garlinghouse resta rialzista su bitcoin ma critica apertamente il modello di finanziamento di Strategy basato su azioni privilegiate. Le azioni privilegiate STRC di Strategy pagano un dividendo annuo dell’11,5% e sono progettate per scambiare intorno a 100 dollari, ma hanno toccato un minimo storico con un calo di circa il 25% sotto quella soglia. Il titolo ordinario di Strategy è sceso ai livelli più bassi da febbraio 2024, chiudendo intorno a 82 dollari.

Dinamiche di mercato

CryptoQuant raccomanda a Strategy di sospendere gli acquisti di bitcoin e ricostruire le riserve di liquidità, dopo che la copertura dei dividendi STRC si è ridotta da oltre sette anni a circa 14 mesi. L’analista di Benchmark-StoneX Mark Palmer definisce il motore di finanziamento “meno efficiente”, non rotto. L’ottimismo di Garlinghouse su Bitcoin, nonostante le critiche a Strategy Garlinghouse ha separato con cura le due questioni.

Bitcoin, come asset, resta a suo avviso un investimento valido. Il problema non è la criptovaluta, ma l’ingegneria finanziaria costruita attorno ad essa. “L’ingegneria finanziaria non genera valore nel lungo periodo”, ha detto Garlinghouse, sostenendo che il valore duraturo di qualsiasi asset digitale dipende dalla sua utilità concreta.

La critica al fondatore di Strategy è stata diretta: “Il team di Michael Saylor non era concentrato sulle cose giuste e questo ha danneggiato il mercato complessivo. ” Una dichiarazione che ha fatto rumore, anche perché arriva dal CEO di Ripple — l’azienda dietro XRP, un asset in concorrenza con bitcoin per quote di attenzione e capitali nel settore. Il punto di Garlinghouse non è ideologico.

Impatto sui mercati

È operativo: quando una strategia di accumulo si regge su strutture finanziarie complesse che mostrano crepe, le ripercussioni si estendono oltre il singolo attore. E i numeri delle ultime settimane sembrano dargli almeno parzialmente ragione. Come funziona il modello di finanziamento con azioni privilegiate di Saylor Da circa un anno, Strategy raccoglie capitali emettendo azioni privilegiate — una classe di titoli che garantisce un dividendo fisso agli azionisti — per poi usare quella liquidità per comprare bitcoin.

È un meccanismo che in teoria offre agli investitori un rendimento stabile mentre l’azienda punta alla rivalutazione del bitcoin. Struttura e dettagli delle STRC Il titolo privilegiato cardine di questo sistema è STRC. Porta un dividendo annuo dell’11,5% ed è costruito per essere scambiato vicino ai 100 dollari.

La logica è semplice: finché STRC vale circa 100 dollari, Strategy può continuare a emettere nuove azioni, raccogliere cassa e comprare bitcoin. Un circolo virtuoso, in teoria. In pratica, il circolo si è inceppato.

I mercati delle criptovalute seguono da vicino questo sviluppo, mentre gli investitori valutano il potenziale impatto sui prezzi.