HTX Research: ликвидность и регулирование определят крипторынок в III квартале

Важная новость наделала шума в экосистеме блокчейна. HTX Research, исследовательское подразделение биржи HTX, опубликовало стратегический отчет на III квартал 2026 года. В основе анализа два фактора — глобальная ликвидность и регулирование. Что произошло во II квартале II квартал не стал концом криптоцикла, считают аналитики.

Коррекцию объясняют четырьмя факторами: жесткая риторика ФРС — ставку сохранили в диапазоне 3,50–3,75%, но заметно ужесточили прогнозы; укрепление доллара; разворот потоков в спотовых ETF; снижение спроса со стороны корпоративных казначейств. Биткоин упал с майского максимума около $82 000 до $59 000 в июне — просадка от пика до дна составила около 24%. Спотовые биткоин-ETF получали чистый приток в апреле ($1,97 млрд), но развернулись в отток в мае (-$2,43 млрд) и июне (-$2,45 млрд).

Динамика рынка

Совокупные чистые вложения в фонды снизились с $58,09 млрд до $53,22 млрд, а активы под управлением — со $100,5 млрд до $77,5 млрд. Избыточное использование кредитного плеча усилило падение. Совокупный открытый интерес по бессрочным фьючерсам на биткоин достиг 290 000 BTC, однако после пробоя ключевых уровней в начале июня каскадные ликвидации сократили его до 257 000 BTC.

В HTX Research считают, что коррекция принципиально отличается от предыдущего медвежьего рынка, вызванного кредитным коллапсом и подрывом доверия к институциям изнутри индустрии. Нынешнее падение связано с ростом стоимости фондирования и исчезновением маржинальных покупателей — это внешний, макроэкономический шок, а не проблема самой отрасли. Биткоин стал прокси глобальной ликвидности По мнению HTX Research, биткоин перестал быть чисто криптовалютным активом и превратился в инструмент ставки на глобальную долларовую ликвидность.

Косвенное тому подтверждение — резкий сдвиг корреляций за квартал: связь биткоина с Nasdaq выросла с -0,68 до +0,72, с S&P 500 — с +0,13 до +0,74, а с золотом — с -0,49 до +0,16. Во время начальной фазы военного конфликта Ирана и Израиля золото росло сильнее биткоина, который в этот период вел себя скорее как рисковый актив, тесно связанный с фондовым рынком. По мнению аналитиков, это связано с тем, что биткоин уже стал частью институциональных портфелей благодаря ETF, макрофондам и корпоративным казначействам.

Влияние на рынки

Аналитики выделяют четыре переменные, которые определят динамику биткоина в III квартале: восстановятся ли устойчивые притоки в ETF; пройдет ли пик индекс доллара; будет ли восстановление TGA вытягивать ликвидность с рынка; откроются ли снова окна для казначейского финансирования компаний. Если эти факторы улучшатся одновременно, актив может перейти к трендовому восстановлению. Если рынок отыграет только настроения без реальных потоков капитала, биткоин, скорее всего, останется в боковике.

Ethereum: экосистема растет, а токен отстает Второй квартал усилил разрыв между Ethereum и биткоином: биткоин потерял около 6,1%, Ethereum — 19,1%, а пара ETH/BTC снизилась с 0,0314 до 0,0271 (-13,9%). Разрыв виден и в институциональных потоках: накопленные чистые вложения в биткоин-ETF достигли около $53,45 млрд против $11,21 млрд у ETH-ETF. К середине июня биткоин-фонды показали отток за квартал на $2,65 млрд, ETH-фонды — на $384 млн.

После апгрейда Dencun стоимость данных для L2-сетей снизилась, что улучшило экономику масштабирования, но одновременно сократило комиссии и сжигание ETH в основной сети. По данным ultrasound. money, годовое сжигание составляет около 21 000 ETH против эмиссии в 1,03 млн ETH — предложение монеты растет примерно на 0,83% в год.

Криптовалютные рынки внимательно следят за этим событием, а инвесторы оценивают его возможное влияние на цены.