Los inversores deben desconfiar de la burbuja de beneficios

Un desarrollo importante en los mercados financieros: MERCADOSLos inversores deben desconfiar de la burbuja de beneficios JOAQUÍN KLEMENTA Actualizado 8 JUL. 2026 - 23:57 Compartir en Facebook Compartir en Twitter Compartir en LinkedIn Enviar por emailWall Street se mantiene en zona de máximos pese a los múltiples frentes del mercado. Michael NagleEXPANSION Los valores 'más USA' sufren en el Ibex La IA logra la mitad de la rentabilidad de la Bolsa europea Las valoraciones del mercado bursátil estadounidense se han acercado a los máximos de la burbuja de las puntocom del año 2000.

Esto ya apunta a un mayor riesgo de pérdidas significativas en el futuro, pero lo que empeora la situación es que estas valoraciones extremas se alcanzan en un momento en que las ganancias de las empresas también están muy por encima de los niveles normales. Si las valoraciones se normalizan y las ganancias disminuyen simultáneamente, las pérdidas para los inversores podrían acumularse rápidamente. El profesor Robert Shiller, de la Universidad de Yale, popularizó la ratio precio/beneficio ajustado cíclicamente (CAPE) como medida de las perspectivas a largo plazo del S&P 500.

Detalles económicos

Esta ratio vuelve a estar en el punto de mira tras superar las 40 veces en mayo, la primera y única vez que esto ocurre desde el auge de la burbuja tecnológica de finales de los años 90. Esto da pie a las comparaciones obvias entre el auge actual impulsado por el potencial revolucionario de la IA y el auge de la década de 1990 impulsado por el potencial revolucionario de Internet. TecnologíaCreo que estamos nuevamente en un período de sobreinversión en tecnología.

Pero un argumento que se suele esgrimir contra la comparación del auge de la IA con el auge de las puntocom es que las empresas de hiperescala y semiconductores que impulsan el auge actual son altamente rentables, a diferencia de las empresas emergentes de internet de hace unos 30 años. Pero dudo que este sea un argumento tan sólido. Estas empresas no solo son rentables, sino que actualmente obtienen ganancias extraordinarias.

Si se ajustan las ganancias por acción del S&P 500, según la pauta Shiller, a una tendencia de crecimiento exponencial, entonces las ganancias actuales están aproximadamente un 59% por encima de la tendencia. Esto representa un aumento considerable con respecto al 14% por encima de la tendencia a principios de 2023, cuando comenzó el auge de la IA. De hecho, la mayor parte de la aceleración de las ganancias se produjo en los últimos 12 meses.

Podemos comparar las valoraciones y ganancias actuales y pasadas normalizándolas mediante una puntuación z, una medida común en ciencia e ingeniería que permite comparar diferentes variables medidas en distintas escalas. En nuestro caso, la puntuación z compara el CAPE y las ganancias por acción del S&P 500 con el promedio a largo plazo y divide la diferencia por la volatilidad histórica.

Los mercados financieros siguen de cerca el desarrollo mientras los inversores evalúan su probable impacto.